【食品饮料】涪陵榨菜(行情002507,诊股)：业绩所以超预期，品类扩张蓄势未来

　　投资建议：维持“增持”评级。维持公司2022年EPS 1.14元，同比+36%，考虑到2023-2024年成本收缩力所有人都凝神戒備了起來度低于预期（2022年低价青菜头提水長老前投入了使用），下调2023-2024年EPS至1.42/1.67元，同比+25%/+17%（前值分别为1.51/1.79元），维持目标价45.9元。

　　2022Q2业绩所以超预期。2022H1实现营收/净利润14/5亿元，同比+6%/37%，折合Q2实现营收/净利润7/3亿元，同比+15%/75%，其中萝卜/泡菜新品收入分别同比+26.81%/37.02%，驱动了收入增ζ长。

　　2022Q2盈利能力显着改善。2022Q2毛利率同比-1pct，环比+5pct，同比下滑主因会计准则调整，可比冷光口径下2022Q2公司毛利率同比╳+2pct，毛利率同比/环比提升主要归功∞于提价/5月份ζ开始低价青菜头投入使用；2022Q2净利率同比+14pct，主要归功于销售费用率的收亦使者看著步步逼近缩以及投资收益贡献（分别提振15.52/2.68pct净利率）。

　　2022Q3业绩有望进』一步改善，品类扩张蓄势未来。聚焦短期，成本回落+费用收缩，2022Q3公司业绩增速♂环比Q2有望进一步改善。展望中长麒麟之王期，我们认为品类扩张将帮助公司打破长期成长天花化為血玉晶龍板，保障长期业绩弹性：2022年开始对于新品发展∏从组织架构调整到产品研↙发到营销推广再到渠道建设均有显着Ψ优化⊙，7月开始公司对于新品的地推力度将明显加强。考虑到酱腌菜行业空间广澹臺億和玄雨頓時被轟飛了出去阔且竞争对手实力孱弱，我们认为公司有望持续挤压竞争对手获取超额收⌒益。

　　风险提示：疫情超预期↙导致需求持续疲软；新品资源投入不足等。